事情：公司发布2024年年报。2024年，公司完结盈余收入418.61亿元，同比增加4.98%，归母净利润8.05亿元，同比增加77.75%；扣非归母净利亏本6.78亿元，同比增加58.85%。2024Q4，公司完结盈余收入109.2亿元，环比增加2.59%，同比削减11.17%，归母净利润2.21亿元，环比增加41.82%，同比增加60.89%；扣非归母净利2.18亿元，环比增加42.79%，同比增加57.92%。

  ①不锈钢销量增加：2024年不锈钢销量331.39万吨，同比增加17.5%。24Q4，300系、400系不锈钢销量别离为66.36、15.46万吨，环比别离增加4.0%、16.4%，首要系浙江甬金、越南新越、广东甬金三期产能开释。

  ②规划效应降本推动毛利率上行：24Q4不锈钢冷轧、热轧商场行情报价别离跌落-2.9%、-2.9%。公司加工费保持安稳，产能利用率提高、产品结构调整，推动毛利率上行，2024年300系、400系不锈钢毛利率5.28%、6.89%，同比增加0.76、4.14pct。24Q4，公司毛利率5.75%，环比增加0.14pct，同比增加0.78pct。

  ①不锈钢销量继续增加，规划效应逐渐闪现。2024年广东甬金三期项目产能充沛开释、浙江甬金产能利用率显着提高，越南甬金项目根本满产对公司当年成绩增量奉献较大，全年冷轧不锈钢产品出产入库产值到达331.63万吨，同比增加16.95%。公司2025年冷轧不锈钢方案产销量380万吨，同比增加约14.7%，公司规划效应有望逐渐闪现。

  ②新增项目有序推动，海外布局优化拓宽。靖江甬金年加工40万吨不锈钢板带出产线已于年末投入试出产；越南新越年加工26万吨精细不锈钢带项目（二期）年加工18万吨2B不锈钢带出产线年上半年试出产；泰国甬金年加工26万吨精细不锈钢板带项目（一期）项目按方案开工建造，估计2026年三季度进入试出产阶段；土耳其项目赶快完结前期批阅作业，当令开工建造。

  ③施行多元化开展的战略，横向拓宽新资料事务。金属层状复合资料项目经过了办理层的思路调整，运营状况改善显着，第一条线已根本满产；水管事务在陈述期内完结了股权整合，提高了全体事业部的办理功率；柱状电池专用外壳资料项目一期已根本调试完结，经小批量送样后正在逐渐优化改善；钛合金项目已于四季度正式投产，丰厚了公司的高端产品类别。

  出资主张：随公司冷轧不锈钢多个项目逐渐投产，叠加横向拓宽新资料事务，咱们估计公司2025-2027年归母净利润别离为8.50/9.36/10.47亿元，对应4月10日收盘价，2025-2027年PE依次为8/7/6倍，保持“引荐”评级。